鸿博体育随着社交媒体的发展，通过社交媒体进行广告等营销活动也屡见不鲜，有数据显示，2020 年，我国网络广告的市场规模为 7,665.9 亿元，社交媒体营销行业市场广阔鸿博体育。但是，日前披露招股书、计划在主板上市的上海悦普广告集团股份有限公司（以下简称悦普集团），其主要财务数据却比较糟糕。

　　据了解，悦普集团是一家以社会化媒体营销为核心的综合性广告公司，在广告创意设计、营销方案策划、媒介策略与资源整合等方面拥有丰富经验，主营业务包括社交媒体广告投放代理、社交媒体整合营销、社交媒体运营等营销服务，可为广告主提供从创意设计、策略制定、媒介投放到结案评估的一站式社交媒体营销解决方案。

　　其此次 IPO 计划在主板上市，拟发行股数不超过 4,000 万股，占发行后总股本比例不低于 25.00%，计划募集资金 75,000.00 万元，用于新媒体营销代理体系升级项目、品牌全案创意中心建设项目，以及补充流动资金。

　　2014 年 3 月 17 日，悦普集团的前身思传有限成立，从成立以来，其主要从事社交媒体营销业务。报告期内（2019 年到 2022 年上半年），悦普集团营业收入分别为 50,315.67 万元、70,503.14 万元、145,567.50 万元、71,006.42 万元，不断上升，但净利润却分别为 3,696.85 万元、3,128.88 万元、12,015.69 万元、4,730.95 万元，出现了一定的波动，2020 年相对 2019 年还出现下滑。

　　小财米儿发现，作为在行业中发展了将近 10 年的企业，悦普集团与同行业可比公司头部企业相比，在营收和净利润上依然有不少差距，例如，同行业可比公司头部企业天下秀 2021 年的营收为 451,167.19 万元，净利润为 3.54 亿元，营收和净利润远高于悦普集团。

　　虽然悦普集团的营收在不断增长，净利润也在波动中上升，但其经营性现金流情况却异常糟糕。报告期内，悦普集团经营活动产生的现金流量净额分别为 -1,364.97 万元、-12,432.58 万元、-16,414.01 万元、-4,724.08 万元，常年为负鸿博体育，并有扩大的趋势。不仅如此，其还有不少负债，报告期内，悦普集团负债合计分别为 16,956.33 万元、13,969.30 万元鸿博体育、40,623.25 万元、36,688.45 万元。

　　但就是在这么 困难 的情况下，悦普集团却在报告期内进行了两次分红，分别是 2020 年分红 2,000.00 万元、2021 年分红 1,000.00 万元。同时，值得注意的是，悦普集团此次募集的 75,000.00 万元资金中，38,130.74 万元将用于补充流动资金，超过了募资的一半，一定程度上也反映出其现金流的缺乏。一边是经营现金流出现了问题，一边却是忙着分红，而且还在募集资金补充现金流，试问，将个人利益放在了公司发展的前面，公司又如何能够良性健康发展呢？

　　悦普集团也坦承，尽管其已加强应收账款催收工作且资金运转情况良好，但仍面临较大的营运资金压力及营运风险。

　　除此之外，悦普集团的毛利率也值得关注，报告期内，其主营业务综合毛利率分别为 21.85%、18.61%、17.79%、17.56%，处在不断下滑的趋势中，而同行业可比公司的毛利率平均值分别为 22.77%、21.58%、21.62%、19.24%，明显要高于悦普集团。

　　在招股书中，悦普集团自称是一家以社会化媒体营销为核心的综合性广告公司，但是从其主营业务来看，其实际上是一家社交媒体广告投放代理公司，因为其绝大部分营收来源于此。

　　报告期内，悦普集团主营业务收入主要由社交媒体广告投放代理、社交媒体整合营销、社交媒体运营服务构成，其中社交媒体广告投放代理收入分别为 45,418.81 万元、65,253.33 万元、133,447.75 万元、63,859.42 万元，占比分别为 90.27%、92.55%、91.80%、89.93%，基本保持在九成左右。

　　从运营成本来看，报告期内，悦普集团主营业务成本由 KOL 资源、新媒体流量费、拍摄及制作费、创意策划费、明星合作费、员工薪酬，以及其他构成，其中占绝对大头的是 KOL 资源鸿博体育，报告期内成本分别为 36,361.89 万元、54,023.75 万元、111,656.93 万元、53,385.37 万元，占比分别为 92.47%、94.15%、93.42%、91.20%，是其最大的一项成本构成。

　　作为社交媒体广告投放代理商，在 KOL 的投入上较大并没有什么，但是小财米儿发现，其第二大成本构成项目并不是它列举的新媒体流量费、拍摄及制作费、创意策划费、明星合作费，也不是员工薪酬，而是其他这一项。

　　小财米儿注意到，报告期内，其他这一项的成本分别为 1,029.27 万元、1,168.73 万元、2,284.20 万元、2,195.18 万元，占比分别为 2.62%、2.04%、1.91%、3.75%，呈上升趋势。按照正常思维和方式来看，越是占比较高的项目，越会注明用途，也会往前排，但是，悦普集团将主营业务成本占比第二的项目标注为其他，这不免让人心生疑惑鸿博体育，这其他指的是哪些费用，为何会将成本占比较低的新媒体流量费、拍摄及制作费、创意策划费、明星合作费、员工薪酬写得如此清楚且靠前，而占比远高于这些的项目却模糊地写为其他？值得深思。

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